Nhờ triển vọng tăng trưởng lợi nhuận và hệ sinh thái tài chính mở rộng, mã ngân hàng này được khuyến nghị MUA với dư địa tăng giá hơn 32%.
Trong báo cáo cập nhật mới nhất, SSI Research đã đưa ra khuyến nghị tích cực đối với cổ phiếu HDB của Ngân hàng TMCP Phát triển TP.HCM. Theo SSI, HDBank đang sở hữu một hồ sơ tăng trưởng rõ nét, được hỗ trợ bởi khả năng mở rộng tín dụng cao hơn mặt bằng chung toàn hệ thống, hiệu suất sinh lời duy trì ở nhóm đầu ngành và hệ sinh thái tài chính ngày càng hoàn thiện, phát triển sâu rộng, tiếp cận đến đa dạng tệp khách hàng.
Tăng trưởng tín dụng vượt hệ thống, lợi nhuận 2026 đạt 29.000 tỷ đồng
Nhóm nghiên cứu nhấn mạnh, điểm tựa lớn nhất trong khuyến nghị nằm ở lợi thế tăng trưởng tín dụng vượt trội của HDBank. Ngân hàng đang sở hữu lợi thế cấu trúc về phân bổ tín dụng, với khả năng tăng trưởng cho vay khoảng 35% trong giai đoạn 2025-2027, cao hơn mặt bằng chung toàn hệ thống.
Tính đến cuối quý I/2026, tổng tín dụng của HDBank đạt 635.085 tỷ đồng, tăng 8% so với đầu năm và tăng 39,8% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, tăng trưởng được phân bổ vào nhiều phân khúc khác nhau: Thương mại bán buôn-bán lẻ và sửa chữa ô tô, tài chính tiêu dùng, bất động sản, xây dựng, dịch vụ tài chính, sản xuất-chế biến và lưu trú. SSI cũng lưu ý, nếu loại trừ khoản chuyển giao 6.800 tỷ đồng dư nợ sang Vikki, tăng trưởng tín dụng thực chất của HDBank trong quý I có thể đạt khoảng 9,2%.
Trên nền tín dụng mở rộng, SSI dự báo lợi nhuận trước thuế hợp nhất năm 2026 của HDBank đạt khoảng 29.006 tỷ đồng, tăng 36% so với năm 2025. Tổng thu nhập hoạt động dự kiến đạt 55.517 tỷ đồng, tăng 30,1%, trong khi ROAE duy trì ở mức cao 26,8%. Đây là nhóm chỉ số cho thấy HDBank vẫn thuộc nhóm ngân hàng có hiệu suất sinh lời dẫn đầu toàn hệ thống.
Trong đó, SSI ước tính riêng ngân hàng mẹ có thể đạt lợi nhuận trước thuế 24.900 tỷ đồng trong năm 2026, tăng 27,1%. HD SAISON dự kiến đóng góp 1.800 tỷ đồng, tăng 28,8%, trong khi HDBank Securities có thể đạt 2.350 tỷ đồng, tăng 79%, nhờ động lực từ bảo lãnh phát hành trái phiếu doanh nghiệp và phí phân phối trái phiếu.
Cổ phiếu HDB được khuyến nghị MUA, tiềm năng tăng giá hơn 32%
Luận điểm thứ hai trong câu chuyện định giá HDBank nằm ở khả năng mở rộng hệ sinh thái tài chính theo chiều sâu. Theo SSI, ngân hàng đang dần hình thành một nền tảng tài chính đa lớp với 3 trụ cột: HDBank, HD SAISON và HDBank Securities (HDS). Thông qua cấu trúc này, ngân hàng có thể tiếp cận một phổ khách hàng rộng: Khách hàng đại chúng, hộ kinh doanh, SME đến nhóm khách hàng có thu nhập cao hơn. Đây là nền tảng quan trọng để HDB vừa mở rộng tệp khách hàng, vừa tăng khả năng huy động tiền gửi, phát triển thu nhập phí và phân tán rủi ro trên nhiều phân khúc.
Đáng chú ý, động lực từ các công ty thành viên đã bắt đầu được phản ánh rõ hơn trong mô hình định giá của SSI. Sau khi HDBank nâng tỷ lệ sở hữu tại HDS lên 90% và HD SAISON lên 75%, SSI chuyển phương pháp định giá sang SOTP, qua đó đặt khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu HDB lên 35.000 đồng/cp, tương ứng mức sinh lời 32%.
Trong khi đó, định giá hiện tại của HDB vẫn được SSI đánh giá là chưa phản ánh đầy đủ triển vọng trung hạn. Cổ phiếu đang giao dịch quanh mức 1,4 lần P/B forward, trong bối cảnh thị trường có xu hướng tập trung nhiều vào áp lực NIM ngắn hạn.
Đăng Long /KTCK